Microsoft (NASDAQ : MSFT) a annoncé le 15/09/2021 qu’elle dépenserait 60 milliards de dollars US pour acheter ses propres actions. À l’heure où nous écrivons ces lignes, MSFT se négocie à environ 300,00 dollars américains par action, ce qui signifie que Microsoft achètera environ 200 millions d’actions et les retirera de la circulation publique. En effet, 200 millions ne représentent que 2% des 7,51 milliards d’actions MSFT disponibles. Ainsi, immédiatement après l’annonce de mercredi, le cours de l’action MSFT a augmenté d’un pourcentage correspondant.
Microsoft est loin d’être la seule entreprise à participer à des rachats d’actions. En fait, elles sont devenues relativement courantes au cours de la dernière décennie et leur popularité ne cesse de croître. Apple (NASDAQ : AAPL), Amazon (NASDAQ : AMZN) et Alphabet (NASDAQ : GOOGL) ont tous racheté une grande partie de leurs propres actions au cours des dernières années. Apple a été l’un des plus agressifs à cet égard, achetant des actions d’AAPL pour un coût total de 77 milliards de dollars américains depuis 2019.
Pourquoi une entreprise rachèterait-elle ses propres actions ?
Les rachats d’actions font le bonheur des actionnaires
D’une part, les rachats d’actions permettent aux entreprises d’augmenter facilement la valeur actionnariale. Si une entreprise investit de l’argent dans la recherche et le développement, il n’y a aucune garantie qu’un nouveau produit ou service verra le jour et améliorera les performances de l’entreprise. Les rachats d’actions sont une méthode relativement sans risque pour satisfaire les actionnaires.
Pensez-y de la manière suivante : Imaginons qu’il y ait 1 million d’actions publiques de l’entreprise XYZ. Chaque action vaut actuellement 1 000 dollars. Dans cet exemple, l’entreprise XYZ aurait une capitalisation boursière de 1 milliard de dollars (prix de l’action x nombre total d’actions).
L’entreprise XYZ procède alors au rachat de la moitié du nombre d’actions publiques par le biais d’un plan de rachat d’actions et les retire de la circulation générale (imaginons que ces actions soient brûlées et n’existent plus). Par conséquent, il ne reste plus que 500 000 actions à négocier ou à détenir par le public.
Après cet événement, qu’adviendra-t-il du prix par action ? La capitalisation boursière de l’entreprise n’a pas changé, car les fondamentaux de l’entreprise n’ont rien à voir avec le rachat d’actions. La valeur de l’entreprise devrait rester inchangée à 1 milliard de dollars. Ainsi, chaque action devrait maintenant valoir 2 000 dollars, et la valeur actionnariale a augmenté de 100 %.
Augmenter les dividendes < Rachats d’actions ?
Le rachat d’actions est un moyen plus simple et plus durable de restituer de la valeur aux investisseurs que l’augmentation des paiements de dividendes. Les rachats d’actions sont plus durables, car on ne s’attend pas à ce qu’ils se poursuivent chaque trimestre. En revanche, le paiement d’un dividende, gonflé au cours d’un trimestre grâce aux liquidités disponibles, peut peser sur les réserves/flux de trésorerie au cours des trimestres suivants et, en fin de compte, décourager les investisseurs lorsque le dividende est revu à la baisse.
Le retrait d’actions de la circulation par le biais de plans d’achat d’actions réduit également le coût à long terme des capitaux propres de l’entreprise. Essentiellement, moins il y a d’actions, moins l’entreprise a d’argent à verser en dividendes à l’avenir.
Mettre fin à l’illusion altruiste des rachats d’actions
Les rachats d’actions ne sont pas uniquement destinés aux actionnaires publics. De nombreux dirigeants d’entreprises cotées en bourse bénéficient de l’augmentation de la valeur des actions, directement ou indirectement.
Directement, les directeurs d’entreprise et leurs collaborateurs détiendront très probablement des actions ou des options d’achat d’actions de l’entreprise pour laquelle ils travaillent.
Indirectement, la rémunération perçue par certains dirigeants d’entreprise peut être déterminée par la hausse ou la baisse du cours de l’action de l’entreprise pendant leur mandat. Par exemple, le PDG d’Apple, Tim Cook, a reçu un bonus de 750 millions de dollars américains en août 2021, en partie pour la hausse de 190 % des actions APPL depuis la mi-2018, tout en surperformant l’indice S&P 500. La performance d’AAPL doit certainement beaucoup aux rachats d’actions de plus de 77 milliards de dollars US effectués par Apple au cours de cette période.
